پروژه دانشجویی تحقیق بررسی ارتباط بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکت های جدیدالورود در بورس اوراق بهادار تهران تحت word دارای 107 صفحه می باشد و دارای تنظیمات و فهرست کامل در microsoft word می باشد و آماده پرینت یا چاپ است
فایل ورد پروژه دانشجویی تحقیق بررسی ارتباط بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکت های جدیدالورود در بورس اوراق بهادار تهران تحت word کاملا فرمت بندی و تنظیم شده در استاندارد دانشگاه و مراکز دولتی می باشد.
این پروژه توسط مرکز مرکز پروژه های دانشجویی آماده و تنظیم شده است
توجه : توضیحات زیر بخشی از متن اصلی می باشد که بدون قالب و فرمت بندی کپی شده است
بخشی از فهرست مطالب پروژه پروژه دانشجویی تحقیق بررسی ارتباط بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکت های جدیدالورود در بورس اوراق بهادار تهران تحت word
چکیده:
مقدمه:
فصل اول: کلیات تحقیق
1-1 مقدمه
2 ـ 1 تاریخچه مطالعاتی
3 ـ 1 بیان مسئله
4 ـ 1 چارچوب نظری تحقیق
5 ـ 1 اهمیّت و ضرورت تحقیق
6 ـ 1 اهداف تحقیق
7ـ 1 حدود مطالعاتی
1-7-1قلمرو مکانی تحقیق
2-7-1قلمرو زمانی تحقیق
3-7-1قلمرو موضوعی تحقیق
8 ـ 1 فرضیه های تحقیق
9 ـ 1 ـ تعریف واژهها و اصطلاحات
فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق
1-2 مقدمه
2 ـ 2 بازار مالی
1 ـ 2 ـ 2 طبقه بندی بازارهای مالی
1 ـ 1 ـ 2 ـ 2 بازار پول
2 ـ 1 ـ 2 ـ 2 بازار سرمایه
3 ـ 2 سودمندی محتوای اطلاعاتی سود و واکنش بازار سرمایه
4 ـ 2 پژوهش بال وبراون
5 ـ 2 مفاهیم سود در حسابداری
6 ـ 2 تاریخچه پیشبینی سود
7 ـ 2 سود سهام پیشبینی شده
8 ـ 2 اهمیت سود سهام پیشبینی شده
9 ـ 2 دقت پیشبینی سود در عرضه اولیه سهام
10 ـ 2 روشهای پیشبینی سود
1 ـ 10 ـ 2 مدل باکس ـ جنکینز
2 ـ 10 ـ 2 مدل گام زدن تصادفی
11 ـ 2 بازده
12 ـ 2 بازده تحقق یافته در مقابل بازده مورد انتظار
1 ـ 12 ـ 2 بازده تحقق یافته
2 ـ 12 ـ 2 بازده مورد انتظار
13 ـ 2 اجزای بازده
1 ـ 13 ـ 2 سود دریافتی
2 ـ 13 ـ 2 سود (زیان) سرمایه
14 ـ 2 بازده غیرعادی سهام
15 ـ 2 فرضیات مطرح شده در مورد بازده غیر عادی کوتاه مدت در عرضه های اولیّه
1 ـ 15 ـ 2 فرضیه عدم تقارن اطلاعاتی
1 ـ 1 ـ 15 ـ 2 فرضیه عدم تقارن اطلاعاتی مبتنی بر مدل بارون
2 ـ 1 ـ 15 ـ 2 فرضیه عدم تقارن اطلاعاتی مبتنی بر مدل راک
2 ـ 15 ـ 2 فرضیه علامت دهی
3 ـ 15 ـ 2 فرضیات گرایشات و علائق زودگذر
4 ـ 15 ـ 2 فرضیه عکس العمل بیش از اندازه سرمایهگذاران
5 ـ 15 ـ 2 فرضیه حباب سفته بازی و فرضیه بازارهای سهام داغ
16 ـ 2 تطبیق نظریه ها و تئوریهای بازده غیر عادی کوتاه مدت در بورس ایران
17 ـ 2 پیشینه تحقیق
1 ـ 17 ـ 2 تحقیقات خارجی
2 ـ 17 ـ 2 تحقیقات داخلی
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
1-3 مقدمه
2 ـ 3 ـ روش تحقیق
3 ـ 3 ـ جامعه مطالعاتی و نمونه آماری
4-3 مدل تحقیق و شیوه اندازهگیری متغیرها
5 ـ 3 ـ روش و ابزار گردآوری دادهها
6 ـ 3 ـ روش تجزیه و تحلیل دادهها
1 ـ 6 ـ 3 ـ تحلیل همبستگی پیرسون و رگرسیون ساده خطی
7 ـ 3 ـ اعتبار درونی و برونی پژوهش
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل دادهها
1-4 مقدمه
2 ـ 4شاخص های توصیفی متغیرها
3 ـ 4روش آزمون فرضیه های تحقیق
4 ـ 4 تجزیه و تحلیل فرضیه های تحقیق
5 ـ 4بررسی فرض نرمال بودن متغیرها
6ـ 4خلاصه تجزیه و تحلیل فرضیه ها به تفکیک
1ـ 6ـ4تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی اول:
1 ـ1ـ 6ـ 4تجزیه و تحلیل آزمون فرضیه اصلی اول در حضور متغیرهای کنترل
2 ـ 6 ـ 4تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه اصلی دوم:
1ـ2ـ6ـ4تجزیه و تحلیل آزمون فرضیه اصلی دوم در حضور متغیرهای کنترل
3ـ6ـ4تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه فرعی
فصل پنجم: نتیجه‌گیری و پیشنهادات
1-5 مقدمه
2 ـ 5 ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها طبق شرایط متغیرها
1 ـ 2 ـ 5 نتایج فرضیه اصلی اول
1 ـ 1 ـ 2 ـ 5 نتایج فرضیه اصلی اول در حضور متغیرهای کنترل
2ـ 2ـ5 نتایج فرضیه اصلی دوم
1ـ2ـ 2ـ5 نتایج فرضیه اصلی دوم در حضور متغیرهای کنترل
3ـ2ـ 5 نتایج فرضیه فرعی
3ـ5 نتیجه گیری کلی تحقیق
4ـ5 پیشنهادها
1ـ4ـ5 پیشنهادهایی مبتنی بر یافته های فرضیات پژوهش
2ـ4ـ5 پیشنهادهایی مبتنی بر یافته های کلی پژوهش
3ـ4ـ5 پیشنهادهایی برای پژوهشهای آتی
5ـ 5محدودیتهای تحقیق
پیوست ها
پیوست الف:جدول مربوط به صنایع و نام شرکت های نمونه آماری
منابع و ماخذ
منابع فارسی:
منابع لاتین:
منابع اینترنتی :
چکیده لاتین
بخشی از منابع و مراجع پروژه پروژه دانشجویی تحقیق بررسی ارتباط بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکت های جدیدالورود در بورس اوراق بهادار تهران تحت word
آذر،ع و منصور مومنی،1385،”آمار و کاربرد آن در مدیریت“،تهران، انتشارات سمت، جلد دوم
آزاد ،م ، 1385، “محتوای اطلاعاتی پیش بینی سود شرکتها“، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه علامه طباطبایی
اسماعیلی،ش،1385،”رابطه کیفیت سود و بازده سهام “، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه علامه طباطبایی
ایزدی نیا ،ن و نسرین علینقیان ،1389،”بررسی رابطه خطای پیش بینی سود و ریسک مالی و تجاری بر شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران “، تحقیقات حسابداری ،شماره
بلکویی،الف،علی پارسائیان،1381،”تئوری های حسابداری“، دفتر پژوهشهای فرهنگی
بهرام فر،ن ،1383،”بررسی تاثیر متغیرهای حسابداری بر بازده غیر عادی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران “، بررسی های حسابداری و حسابرسی ،شماره 37،ص50-23
پی نو ،ر،مترجم: علی جهانخانی وعلی پارسائیان ،1382،”مدیرت مالی“، انتشارات سمت، چاپ هشتم
جهانخانی ،ع و امیر صفاریان ، 1382،”واکنش بازار سهام نسبت به اعلان سود برآوردی هر سهم در بورس اوراق بهادار تهران“،تحقیقات مالی ، شماره16، ص 81-
حافظ نیا ،م،1377،”مقدمه ای بر روش تحقیق در علوم انسانی”،انتشارات سمت
خاکی ، غ، 1387،”روش تحقیق بارویکردی بر پایان نامه نویسی “، تهران انتشارات بازتاب
خالقی مقدم ، ح، و محمد بهرامیان ،1384،”میزان عدم صحت پیش بینی سود شرکت ها درعرضه اولیه“،مطالعات حسابداری ، تهران، شماره11
خالقی مقدم ،ح،1377،”دقت پیش بینی سود شرکت ها “،رساله دکترا،دانشگاه تهران
خورشیدی ،ع وحمیدرضا قریشی ،1381،“راهنمایی تدوین رساله وپایان نامه تحصیلی (از نظریه تا عمل)” ، تهران ، نشر یسطرون
خوش طینت ،ف،1385،”بررسی رابطه بین اهرم مالی وضریب واکنش سود“، بررسی های حسابداری و حسابرسی،شماره 51،ص 22-8
دلاور،ع ، 1374،” مبانی نظری و علمی پژوهش در علوم انسانی و اجتماعی” ، تهران ،انتشارات رشد
راعی ، ر، و احمد تلنگی،1383،”مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته“، تهران ، انتشارات سمت
رهنمای رود پشتی، ف، و هاشم نیکو مرام و شادی شاهوردیانی،1385،”مدیریت مالی راهبردی“، انتشارات کسا کاوش
ساربانها، م، و علی آشتاب ،1387،”شناسایی عوامل موثر بر خطای پیش بینی سود شرکت های جدیدالورود به بورس اوراق بهادار تهران” ، پژوهش نامه علوم اقتصادی، شماره28
سجادی ، ح ،1377،”عوامل مرتبط با سود غیر منتظره و رابطه آن با قیمت سهام “، بررسی های حسابداری و حسابرسی ، شماره 24و25 ،ص 60-34
سرمد ،ز، و همکاران ، 1381،”روش تحقیق در علوم رفتاری“،تهران ، نشر آگاه
شاهرخی ، س،1386،”بررسی دقت پیش بینی سود توسط مدیران شرکت ها و عوامل موثر بر آن “، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه الزهرا
شباهنگ ،ر،1382،”تئوری حسابداری “،مرکز تحقیقات تخصصی حسابداری و حسابرسی ، سازمان حسابرسی، جلد اول
شباهنگ ،ر،1387،” حسابداری مدیریت “،سازمان حسابرسی ،چاپ شانزدهم ، جلد اول
عبده تبریزی ، ح، و داریوش دموری،1382،” شناسایی عوامل موثر بر بازده بلند مدت سهام جدید پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران“، تحقیقات مالی ، شماره15
فتح اللهی، ف،1385،”بررسی کسب بازده غیر عادی (اضافی) توسط صاحبان سهام شرکت های خریدار در اثر اکتساب جزئی یا افزایش مالکیت در شرکت های هدف در بورس اوراق بهادار تهران“، پایان نامه کارشناسی ارشد ، دانشگاه شهید بهشتی
محمدی،م،1389،”بررسی تاثیر ریسک عدم پرداخت بر ضریب واکنش سود“، پایان نامه کارشناسی ارشد ،دانشگاه آزاد واحد اراک
مراد زاده فرد،م،1383،”بررسی نقش متغیرهای چندگانه حسابداری جهت پیش بینی بازده سهام عادی“،رساله دکتری،دانشگاه آزاد واحد علوم و تحقیقات
ملکیان،الف و احمد احمد پور، 1389،” عوامل موثر بر دقت سود پیش بینی شده توسط شرکت ها “، بررسی های حسابداری و حسابرسی، شماره 61
مومنی،م و علی فعال قیومی ، 1389،”تحلیل های آماری با استفاده از spss “، انتشارات مولف
نوروز بیگی،ع،1386،”محتوای اطلاعاتی اعلامیه های سود هرسهم براساس ضریب واکنش سود“، پایان نامه کارشناسی ارشد،دانشگاه علامه طباطبایی
هندریکسن ، الف و مایکل اف ون بردا ، ترجمه علی پارساییان ،1385،” تئوری های حسابداری “، انتشارات ترمه ، جلد اول
بخشی از منابع و مراجع پروژه پروژه دانشجویی تحقیق بررسی ارتباط بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکت های جدیدالورود در بورس اوراق بهادار تهران تحت word
Ahmed Kamran, Hasan Tanweer, Karim Waves(2007).” Reliability of ManagementEarnings forecasts in IPO prospectuses“: Evidence from an Emerging Market
Beaver W. and Cornell B. and Landsman W. and Stubben R. S. (2008) “The Impact of Analysts: Forecast Errors and Forecast Revisions on Stock Prices”, Journal of Business Finance & Accounting, 35(5), pp.709–740
Brown, L. D. (1993). “Earnings forecasting research: Its implications for capital markets research”, International Journal of Forecasting, 9, pp.295–320
Chan, K., Chan, L., Jegadeesh, N., Lakonishok, J. (2006).” Earnings quality and stock returns“.Journal of Business, 79, 1041-
Cheng, T.Y., & Firth, M. (2000). “An Empirical Analysis of the Bias and Rationality ofProfit Forecasts Publised in New Issue Prospectuses”. Journal of BusinessFinance & Accounting. 27 (3) & (4) April/May 2000. pp : 423 – 446
Clarkson P.P. et al. (1992). “The Voluntary Inclusion of Earnings Forecasts in IPO Prospectuses”. Comtemporery Accounting Research Vol 8 No. 2 Spring
Clarkson, P.M., Dontoh, A., Richardson, G and Sefeik, S. (2002),”The voluntaryinclusion of earnings forecasts in IPO prospectuses“. Journal of Contemporary Accounting Research.14: 601-
C.N.V.Krishnan. “Does Venture Capital Reputation Matter,(2007)”. Evidence from subsequent IPOs. 25:702-
Cooper , Guti and Macrum,. (2001)”On the predictability of stock returns in realtime, Journal of Business“.47: 250-
Eckbo, E Masulis, R., Norli, O. (2000). Seasoned public offerings: resolution of the ‘new issues puzzle’. Journal of Financial Economics, 56, 251–291
E.F. Fama and K.R. French.” The cross-section of expected stock returns“. Journal ofFinance, 47(2):427,
Fama, E., French, K. (1993).” Common risk factors in the returns on stocks and bonds“. Journl of Financial Economics, 33, 3–56
Fama, E., French, K. (2008). Dissecting anomalies. Journal of Finance, 63, 1653-
Fama, E.F and French , K.R ,(1992),“Cross-sectional of expected stock returns“,Journal of Finance; 36 : 427-
Firth , M. and Liau-Tan, C.K.(2001), “Signalling models and the valuation of new issues” : An examination of IPOs in Singapore, Pacific- Basin Finance Journal; 27: 511-
Firth, M.,(1998) ,IPO profit forecasts and their role in signalling firm value and explaining post-listing returns, Applied Financial Economics; 41:29-
Georgia, Siougle ,(2003) ,”Information Content of Earnings Forecast Disclosures “; 1-
Hartnett, N., & J. Romcke,(2000), “The Predictability of Management Forecast Error: A Study of Australian IPO Disclosures“. Multinational Finance Journal, 2000, vol. 4, no. 1&2, pp. 101–1
Husnan, S. (1993). “The First Issues Market: The Case of the Indonesian Bull Market”. Indonesian Economic Journal. Vol 2. No 1. hal.16-
Hutagaol Y, Siauw F, (2009),” the determinates of managemant forecasts error and the IPO under pricing : A case study of indonesian IPO” , electronic copy availbale at: http//ssrn.com/abstract =
Lonkani Ravi and Michael Firth,(2005) , “The accuracy of IPO earnings forecasts in Thailand and their relationships with stock market valuation» , Journal of Accounting and Business Research , Vol.35, No.3.p 269-286,
Mc Conomy, B.J. (1998). “Bias and Accuracy of Management Earnings Forecast: An Evaluation of the Impact of Auditing“. Contemporarry Accounting Research. Vol 15, No. 2 (Sumber) pp: 167 – 195
McGuinness, P. (1992). “An Examination of the Underpricing of Initial Public Offerings in Hongkong”: 1980 – 1990 Journal of Business Finance and Accounting. Vol. 19. pp: 165 – 186
Mukhtar, A., & Jogiyanto Hartono. (2001). ” The Accuracy of Voluntary Earning Management Forecasts in IPO Prospectuses on the Jakarta Stock Exchange“> Simposium Nasional Akuntansi IV. Bandung. Pp: 881 – 904
S.P, Baginski., & Hassel, J.M. (1997). “Determinants of Management Forecast Precision“. Accounting Review. Vol. 72. No. 2. April 1997. pp: 303 – 312
چکیده
پیش بینی سود هر سهم در سرمایه گذاری ها از اهمیت ویژه ای برخوردار است ، زیرا تغییرات قیمت سهام و واکنش مستقیم بازار سرمایه را در پی دارد. از طرفی در محیط تجاری کنونی به دلیل تغییرات سریع فناوری و شرایط مالی ، مدیران از دورنمای تجاری شرکت ارزیابی درستی ندارند و از این رو بروز خطاها در برآوردهای حسابداری ،اجتناب ناپذیر است
این مسئله در مورد شرکتهای جدیدالورود به بورس ،به دلیل عدم سابقه معاملاتی و در نتیجه اطلاعات تاریخی اندک ، از اهمیت بیشتری برخوردار است و عدم تقارن اطلاعاتی نیز میان مدیران و سرمایه گذاران بالقوه ، در این شرکت ها بالااست . سرمایه گذاران برای تصمیم گیری در مورد خرید ، فروش یا نگهداری سهام ، به اطلاعاتی نظیر پیش بینی سود هر سهم که از سوی شرکت ها ارائه می شود اتکا می کنند . بنابراین دقت این پیش بینی که مبنای تصمیم گیری آن ها است حائز اهمیت است
در این پژوهش رابطه بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی شرکتهای تازه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دو مقطع زمانی سال ورود به بورس و یکسال پس از ورود و حضور در بورس ، بر اساس داده های 84 شرکت طی دوره زمانی 1382تا1387 بررسی شده است. نتایج حاصل از پژوهش با استفاده از تحلیل رگرسیون خطی چند متغیره نشان می دهد ، بین خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکتهای جدیدالورود ،درهر دو مقطع زمانی مورد مطالعه ، رابطه مثبت معناداری وجود دارد و نوع صنعت نیز بر این رابطه تأثیر گذار است
مقدمه
امروزه به دلیل گسترش فعالیت های اقتصادی ، توسعه بازارهای مالی و رونق سرمایه گذاری در بازارهای سرمایه به خصوص بورس اوراق بهادار توسط اشخاص حقیقی و حقوقی ، مهم ترین ابزار جهت اتخاذ تصمیمات درست و کسب منفعت مورد انتظار و استفاده بهینه و مطلوب از امکانات مالی ، دسترسی به اطلاعات درست و به موقع و تحلیل دقیق و واقع بینانه آن می باشد
از جمله اطلاعاتی که استفاده کنندگان ازااطلاعات مالی شرکتها در تصمیم گیری های خود مورد توجه قرار می دهند اطلاعات مرتبط با بازده سهام شرکت ها است . در این میان هرگونه اطلاعاتی که به نحوی مرتبط با شرکت بوده و با عملکرد و وضعیت مالی شرکت ارتباط داشته باشد بر بازده سهام تاثیر گذار خواهد بود
سود پیش بینی شده هر سهم برای سال مالی آینده ، از جمله اطلاعاتی است که از سوی شرکت ها اعلام می شود . این اطلاعات بر قیمت سهام و به تبع آن بر بازده سهام اثر گذار است و چنانچه دارای محتوای اطلاعاتی باشد می تواند بر رفتار استفاده کنندگان به خصوص سهام داران بالفعل و بالقوه تاثیر گذاشته و باعث افزایش یا کاهش قیمت سهام شود و بازده های غیر عادی (بازده ای کمتر یا بیشتر از بازده بازار) ایجاد کند
1-1 مقدمه
یکی از اهداف اطلاعات حسابداری کمک به استفاده کنندگان در پیشبینی جریانهای نقد ورودی آتی به واحد تجاری و به تبع آن پیشبینی بازده سرمایهگذاری است. بخشی از متغیرهای تأثیرگذار بر بازده سهام شرکتها در بازار سهام ناشی از اطلاعات مالی است که از طریق سیستم حسابداری تهیه میشود. میزان تأثیر این اطلاعات بسیار پیچیده و تا حدی ناشناخته است. اگر اطلاعات حسابداری برای تعیین بازده سودمند باشد در آن صورت تغییرات در دادههای حسابداری باید سبب تغییر در بازده سهام شرکتها شود
بورس اوراق بهادار به عنوان نماد بازار سرمایه ایران، تأثیرپذیری زیادی از تغییر چرخههای اقتصادی دارد. مدیران سرمایهگذاری و سایر اشخاص حقیقی و حقوقی که در این بازار به معاملات سهام و سایر داراییهای مالی میپردازند، برای حفظ و افزایش ارزش سبد سرمایهگذاری خود نیاز به بررسی عوامل مختلف مؤثر بر بازده سرمایهگذاریهای خود دارند
پیشبینیهای سود هر سهم در سرمایهگذاریها از اهمیّت ویژهای برخوردار است، زیرا در
شیوههای ارزیابی سهام عامل مهمی تلقی میشود و در بیشتر موارد، جزء اساسی روشهای انتخاب سهام میباشد. اهمیت این پیشبینی به میزان انحرافی بستگی دارد که با واقعیت دارد. هر چه میزان این انحراف کمتر باشد، پیشبینی از دقت بیشتری برخوردار است و این مسئله برای استفاده کننده و تهیه کننده مهم تلقّی میشود
تصمیمگیرندگان برای اتخاذ تصمیمات صحیح و دقیق، نیازمند اطلاعاتی مفید و سودمند هستند. بالتبع بیشتر اطلاعات باید از طریق گزارشهای مالی شرکت در اختیار آنها قرار گیرد. اکثر
استفادهکنندگان بر اقلامی تأکید دارند که تصور میکنند مربوطترین اطلاعات است. اطلاعات مربوط به سود هر سهم، مقیاسی است که از نظر بیشتر استفادهکنندگان با اهمیّت و مربوط محسوب میشود. مشاهدات مستقیم و غیرمستقیم مؤید این است که سود هر سهم گزارش شده و سود هر سهم پیشبینی شده بر قیمت بازار سهام عادی اثر مستقیم میگذارد و سرمایهگذاران خواستار این اطلاعات هستند.مدیریت موظف است علاوه بر سود هر سهم ارائه شده از طریق صورتهای مالی، برآورد آتی از دورنمای شرکت در قالب سود هر سهم پیشبینی شده را در اختیار استفادهکنندگان بگذارد
تصمیمگیری صحیح سبب میشود سرمایهگذار به انتظارات و توقعات خود از سرمایه برسد و شرکت با ارائه اطلاعات درست میتواند اعتماد استفادهکننده را جلب کند
در تحقیق حاضر، رابطه بین خطای پیشبینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دو مقطع زمانی سال ورود به بورس و یکسال پس از ورود به بورس مورد بررسی قرار میگیرد
در این فصل پس از بیان مسئله تحقیق به بیان اهمیّت و ضرورت آن میپردازیم. همچنین اهداف تحقیق را بیان میکنیم. چارچوب نظری تحقیق که بنیان اصلی طرح سؤال و موضوع تحقیق بوده است در این فصل آورده شده و در ادامه به فریضههای تحقیق و مدل تحلیلی نیز اشاره شده است
2 ـ 1 تاریخچه مطالعاتی
بیورکلارک ورایت (1979)[1]
بیورکلارک ورایت در مورد میزان واکنش بازار تحقیقی انجام دادند. آنها نمونه متشکل از 276 شرکت را برای دوره 10 ساله از 1965 تا 1974 مورد مطالعه و تحقیق قرار دادند. در مورد هر شرکت موجود در این نمونه و برای هر سال که این نمونه مورد تحقیق قرار میگرفت، آنها تغییرات غیر منتظره در سود خالص را محاسبه کردند، سپس با روش مبتنی بر الگوی بازار در صدد بر آمدند بازده غیر عادی سهام مربوط به تغییر غیر منتظره در سود خالص را محاسبه نمایند. این پژوهشگران با مقایسه کردن تغییرات غیر منتظره سود با بازده غیر عادی سهام به این نتیجه رسیدند که هر قدر شدت تغییرات در سود خالص غیر منتظره بیشتر باشد بازار اوراق بهادار واکنش بیشتری نشان خواهد داد، این نتیجه با کاربرد الگوی قیمت گذاری داراییهای سرمایهای و با روش مبتنی بر سودمندی اطلاعات از نظر تصمیمگیری سازگار است
تحقیقات داخلی
محمد رضا ذاکری[2] (1375) به بررسی تحلیلی کوتاه مدت و بلند مدت سهام جدید الوررود در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. هدف وی از انجام این تحقیق بررسی مقایسه بازده سهام جدید در مقایسه با بازده شاخص بورس اوراق بهادار در کوتاه مدت و بلند مدت میباشد. نتایج تحقیق حاکی از این میباشد که شرکتهای جدید طی 4 ماه اول معامله به طور متوسط 7/11% بازده اضافی (غیر عادی) و در دوره بلند مدت 3 ساله 4/16% کسر بازده داشتند (ذاکری، 1375،ص 45)1
حمید خالقی مقدم (1377)وی در رساله دکتری خود دقت پیشبینی سود شرکتهای جدید الورود به بورس اوراق بهادار تهران و عوامل موثر بر آن رابرای سالهای 1373تا 1375 مورد بررسی قرار داد.از جمله عواملی که بر دقت پیش بینی سودشرکتها موثربوده ودرتحقیق اومورد بررسی قرار گرفته،متغیرهایی چون: اندازه شرکت ،عمرشرکت ،قیمت سهام ودرجه اهرم مالی شرکت است. وی به این نتیجه رسید که بین تغییرات قیمت سهام و دقت پیش بینی سود رابطه معکوس و بین دقت پیش بینی سود و اندازه شرکت های جدید الورود به بورس اوراق بهادار تهران رابطه مستقیم وجود دارد
عبده تبریزی و دموری (1382)در تحقیقی با عنوان شناسایی عوامل مؤثر بر بازده بلند مدت سهام جدیداً پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، شرکتهایی را بررسی کردند که برای نخستین بار در بورس اوراق بهادار تهران عرضه شده بودند. در این تحقیق شرکتهای تازه وارد به بازار طی سالهای 1369 تا 1374 مورد بررسی قرار گرفتهاند و عوامل مؤثر بر بازده بلند مدت این شرکتها به طور خاص مورد آزمون قرار گرفته است. این عوامل عبارت از حجم معاملات سالانه سهام، اندازه شرکت و بازده کوتاه مدت حاصل از خرید و فروش سهام شرکتهای مربوط است. نتایج این تحقیق نشان دهنده وجود بازده کوتاه مدت بیشتر سهام شرکتهای جدیدالورود به بازار نسبت به شاخص بازار بوده است. بنابراین آنان عملکرد قیمتگذاری سهام شرکتهای جدیدالورود به بورس را مشابه بازارهای سرمایه در کشورهای مختلف دانستهاند (عبده تبریزی و دموری، 1382،ص 27)2
بهرام فر (1383)وی در مقاله ای به بررسی تأثیر متغیرهای حسابداری بر بازده غیر عادی آتی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 74 ـ 82 پرداخت. نتایج حاصل از این تحقیق نشان میدهد که متغیرهای درجه اهرم مالی، اقلام تعهدی،ارزش بازار شرکت،نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام،هزینه استقراض،توزیع سود نقدی،با بازده غیر عادی سهام رابطه معکوس دارند.درحالی که متغیرهای نرخ بازده سرمایهگذاری، رشد دارایی ثابت، تغییر در وجوه نقد عملیاتی، ، رابطه مستقیمی با بازده غیر عادی دارند
3 ـ 1 بیان مسئله
گزارشهای مالی از مهمترین فرآوردههای سیستم اطلاعاتی حسابداری است که برای گروههای مختلفی از استفادهکنندگان برون سازمانی، اطلاعات مالی را در چارچوب مشخصی ارائه میکند که این اطلاعات در تعیین قیمت سهام بیتأثیر نیست. تغییرات قیمت سهام شرکتها تحت تأثیر عوامل مختلفی است. یکی از عوامل موثر بر روند قیمت سهام یک شرکت نشانهها و علائمی است که به صورت اطلاعات مختلف از داخل آن شرکت انعکاس مییابد و در دسترس سرمایهگذاران قرار میگیرد. از جمله اطلاعات منتشره از سوی شرکتها، صورتهای مالی اساسی و اعلان سود پیشبینی شده هر سهم برای سال آینده است. این اطلاعات حسابداری نقش مهمی در تصمیمگیری سرمایهگذاران در خصوص خرید، فروش و نگهداری سهام دارند
پیشبینی سود حسابداری و تغییرات آن به عنوان یک رویداد اقتصادی از دیر باز مورد علاقه سرمایهگذاران مدیران، تحلیلگران، پژوهشگران و اعتباردهندگان بوده است. بنا براین پیشبینی عنصر کلیدی در تصمیمگیریها است
از طرفی خرید سهام شرکتهای جدیدالورود به بورس، نسبت به سایر شرکتها فرآیندی مخاطره آمیز است، زیرا به دلیل عدم سابقه معاملاتی، اطلاعات تاریخی مربوط به آنها اندک است. از سوی دیگر عدم تقارن اطلاعاتی میان مدیران وسرمایه گذاران بالقوه، مهمترین مسئله ای است که سرمایهگذاران در مورد این شرکتها با آن مواجهند. در چنین شرایطی شرکتهای جدیدالورود اطلاعاتی به بازار ارائه می کنند که بر مبنای آنها سهام قیمت یابی می شود
شواهد تجربی نشان میدهد سرمایهگذاران به اطلاعاتی نظیر سود هر سهم اتکاء کرده و در
قیمتگذاری سهام از آن استفاده میکنند. این پیشبینیها بیانگر انتظارات مدیریت از عملکرد آتی شرکت است. بنابراین خطای پیشبینی سود عامل مهمی در عملکرد بازار ثانویه است. پژوهشهای متعددی نیز در زمینه تبیین عوامل مؤثر در پیش بینی سود و بازده سهام وجود دارد که بر مربوط بودن سود پیشبینی شده در تصمیمگیری استفاده کنندگان صورتهای مالی تأکید دارند. این پژوهشها در حوزه عرضه اولیه سهام و یا پس از چند سال فعّالیّت در بازار سرمایه هستند
با توجه به مطالب فوق این سؤال مطرح میشود که آیا خطای پیشبینی سود هر سهم بر بازده غیر عادی سهام شرکتها در سال ورود به بورس تأثیر میگذارد؟ و آیا این تأثیر با گذشت یک سال از ورود شرکتها به بورس همچنان وجود دارد یا تغییر میکند؟و در صورت تغییر ناشی از چه عواملی است؟
4 ـ 1 چارچوب نظری تحقیق[3]
در سالهای اخیر نحوه گزارشگری و افشای اطلاعات حسابداری مؤثر بر تصمیمات استفاده کنندگان درون سازمانی و برون سازمانی مورد توجه محقّقین حسابداری قرار گرفته است. بسیاری از تحقیقات اخیر به بررسی توان پیشبینی اقلام حسابداری پرداخته است. استفادهکنندگان از صورتهای مالی توجه بیشتر و عمیقتری به قدرت پیشبینی اقلام مندرج در این صورتها داشتهاند. از نظر تحلیلگران مالی، اقلام صورتهای مالی با توجه به میزان توان پیشبینی در تصمیمگیری ارزش دارند
عرضه عمومی سهام یکی از متداولترین روشهای واگذاری شرکتهای دولتی به بخش خصوصی است، بدون تردید قیمتگذاری مناسب سهام در عرضه اولیّه برای شرکتهایی که برای نخستین بار وارد بازار سرمایه میشوند بسیار حائز اهمیّت است. زیرا اگر قیمت عرضه اولیّه سهام کمتر از واقع تعیین شود شرکت به منابع مورد نیاز خود دست پیدا نکرده و چنان چه قیمت عرضه اوّلیّه بیش از واقع تعیین شود سرمایهگذاران ازخرید سهام خودداری میکنند
با وجود این که در اکثر کشورها، تحقیقات متعددی در خصوص سودمندی اطلاعات حسابداری در ارزشگذاری یا برآورد قیمت عرضه اوّلیّه و ارتباط آن با بازده کوتاه مدت و بلند مدت سهام به عمل آمده، تحقیقاتی که در ایران صورت گرفته انگشت شمار است (از جمله تحقیق ظریف فرد 1383، ایمانی 1384 و باقر زاده 1386) ـ نتایج این اطلاعات حاکی از این است که بازده بلند مدّت سهام جدید کمتر از بازده بازار است که از آن تحت عنوان معمای عملکرد کمتر سهام جدید نام برده شده است
از دهه 90 تاکنون تحقیقات کاربردی بیشتری در مورد تأثیر متغیرهای حسابداری بر بازده غیر عادی سهام و سودمندی اطلاعات حسابداری برای تحلیلگران مالی و سرمایهگذران انجام شده است
جدول (1 ـ 1) مطالعات انجام شده در ارتباط با متغیرهای تحقیق
سال
محقق / محققین
متغیر مورد مطالعه
یافتههای پژوهش
کوپر و تیلور[4]
طول دوره پیشبینی و دقت پیشبینی سود
بین طول دوره پیشبینی و دقت
پیش بینی سود رابطه منفی وجود دارد
کوک[5]
اندازه شرکت و دقت پیشبینی سود
بین اندازه شرکت و دقت پیشبینی سود رابطه مثبت معناداری وجود دارد
هارتنت و رامک[6]
اعتبار حسابرسی و خطای پیشبینی سود
بین اعتبار حسابرسی و خطای
پیشبینی سود رابطه معنادار منفی وجود دارد
یانتی و فلورنس[7]
اندازه شرکت، طول دوره
پیشبینی، صنعت، و خطای پیشبینی سود و بازده
خطای پیشبینی روی عملکرد (بازده) کوتاه مدت سهام در عرضههای اولیه اثر میگذارد
فرت[8]
سود و بازده غیر عادی
ارتباط معنیدار مثبت بین خطای برآورد سود و بازده غیر عادی سهام وجو دارد
آلوارز و گنزالز[9]
بازده بلند مدت و عرضه اولیه
بین عرضه اولیه زیر قیمت و بازده بلند مدت عرضه اولیه سهام رابطه مثبت وجود دارد
اکبو و نرلی[10]
اهرم، نقد شوندگی و بازده بلند مدت عرضه اولیه
شرکتهای عرضه کننده سهام، دارای اهرم کمتر و نقد شوندگی بیشتر در هر یک از سه سال پس از عرضه اولیه هستند که کاهش ریسک و بازده مورد انتظار سهامداران را تحقق میبخشد
محمد عمران
بازده کوتاه مدت و بلند مدت
سهام انتشار یافته دارای بازده غیر عادی مثبت از شروع انتشار تا یک سال بعد و بازدههای غیر عادی منفی در دوره زمانی سه تا پنج ساله میباشد
بکارت و هدریک[11]
سود تقسیمی و بازده
سود تقسیمی بر بازده غیر عادی آتی سهام تأثیر گذار است
1995 و
فاما و فرنچ[12]
ارزش بازار، درجه اهرم مالی و بازده غیر عادی
ارزش بازار و درجه اهرم مالی از متغیرهای مؤثر بر بازده غیرعادی آتی سهام هستند
عبده تبریزی و دموری
بازده بلند مدت
وجود بازده کوتاه مدت بیشتر سهام شرکتهای جدیدالورود به بازار نسبت به شاخص بازار و بازده بلند مدت کمتر نسبت به شاخص بازار است
زالوکی، کمبل، گوداکری[13]
بازده بلند مدت و عرضه اولیه
بازده بلند مدت در صنایع مختلف و در تابلو اصلی و فرعی عرضه اولیه تفاوت معنا دار است
کلارکسون[14] و همکاران
دقت برآورد سود و بازده سهام
سود افشا شده در گزارشهای
شرکتهای دارای عرضه عمومی اولیه با ارزش بوده و بین دقت برآورد سود و بازده سهام رابطه منفی معناداری وجود دارد
جرجیا[15]
خطای پیشبینی سود و بازده غیر عادی
بین خطای پیشبینی سود و بازده غیر عادی سهام رابطه مثبت معناداری وجود دارد
لونکانی[16] و همکاران
سود و بازده بلند مدت غیر عادی
برآوردهای سود مدیران خوش بینانه بوده و دقت بیشتری نسبت به
مدلهای سری زمانی دارد و بین برآورد سود و بازده بلند مدت رابطه منفی وجود دارد
5 ـ 1 اهمیّت و ضرورت تحقیق
در دنیای سرمایهگذاری، تصمیمگیری مهمترین بخش از فرآیند سرمایهگذاری است که طی آن سرمایهگذاران در جهت رسیدن به حداکثر منافع و ثروت خویش ، نیازمند اتخاذ بهینهترین تصمیمات
میباشند. در این ارتباط مهمترین عامل فرآیند تصمیمگیری، اطلاعات است. اطلاعات میتواند برفرآیند تصمیمگیری تأثیر بسزایی داشته باشد. زیرا موجب اخذ تصمیمات متفاوت در افراد متفاوت میشود. در بورس اوراق بهادار نیز تصمیمات سرمایهگذاری متأثر از اطلاعات است. نظریه پردازان بازارهای اوراق بهادار، گزارشگری مالی را مهمترین منبع اطلاعاتی سرمایهگذاران میدانند. به همین دلیل یکی از اهداف حسابداری و تهیه صورتهای مالی فراهم کردن اطلاعات به منظور تسهیل تصمیمگیری است
بر این اساس اطلاعات حسابداری بایستی سرمایهگذاران را جهت پیشبینی رویدادهای آتی یاری دهد. سرمایهگذاران اغلب به دنبال به حداکثر رساندن بازده سرمایهگذاری خود هستند. جهت این امر تشخیص این که سهام چه زمانی خریداری شده، تا کی نگهداری و چه زمانی فروخته شود آنها را قادر به تأمین هدف به حداکثر رساندن منافع حاصل از سرمایهگذاریهای خود مینماید
بدین علّت موضوع بررسی رابطه بین خطای پیشبینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکتها در دو مقطع زمانی انتخاب گردید تا از طریق بررسی تجربی و انجام آزمونهای علمی بر روی اطلاعات وقوع یافته طی سالهای متمادی در بورس اوراق بهادار تهران راهکارهای مفیدی در امر تصمیمگیری خرید و فروش سهام به سرمایهگذران در بورس اوراق بهادار تهران ارائه شود. همچنین این تحقیق در راستای کمک به تصمیمگیرندگان و مدیران مالی برای پیشبینی سود در بودجه سال مالی و مقایسه میزان تحقق سود واقعی و پیشبینی شده در پایان سال مالی و نهایتاً اعمال تعدیلات لازم میباشد
6 ـ 1 اهداف تحقیق
نظر به این که مدیران، تحلیلگران و سرمایهگذاران بیشترین توجه خود را به سود گزارش شده شرکتها اختصاص دادهاند به نحوی که از آن برای ارزیابی عملکرد شرکت استفاده میکنند و هم چنین با توجه به این که تصمیمگیری در مورد خرید، نگهداری یا فروش سهام برای سرمایهگذران از اهم امور تلّقی میگردد و گذشته از دیگر شواهد و اطلاعات، توان پیشبینی نرخ بازده سهام در اخذ چنین تصمیماتی بسیار تأثیرگذار میباشد، هدف از این تحقیق بررسی رابطه بین خطای پیشبینی سود هر سهم و بازده غیر عادی سهام شرکتها در دو مقطع زمانی میباشد
امیدواریم نتایج این تحقیق بتواند به عنوان ابزار و معیاری جهت سنجش میزان دقت پیشبینی سود شرکتها مورد استفاده قرار گیرد و سرمایهگذران نیز بتوانند تصمیمات بهینهای اتخاذ کنند
مدل تحقیق و شیوه اندازهگیری متغیرها
مدل پژوهش حاضر به صورت زیر ارائه میگردد. در مدل ارائه شده تمام متغیرها به صورت سالانه محاسبه می گردد
(1 ـ 1)
ABRt = 0 + 1 FEit + 2 SIZeit + 3 Flit + 4 ROAit + 5 LARit + 6 CFoit + 7 Li /EQ + 8 I it + 9 ( DPS/ EPS ) it + E it
که در آن
ABRt : بازده غیر عادی سهام شرکت i در زمان t (متغیر وابسته)
FEit : خطای برآورد سود هر سهم شرکت i در زمان t (متغیر مستقل)
SIZe : اندازه شرکت (متغیر کنترل)
Fl : درجه اهرم مالی (متغیر کنترل)
ROA : بازده دارایی (متغیر کنترل)
LAR :بازده داراییهای ثابت (متغیر کنترل)
CFo : وجوه نقد عملیاتی (متغیر کنترل)
Li / EQ : نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام (متغیر کنترل)
I : هزینه بهره (متغیر کنترل)
DPS/ EPS : توزیع سود نقدی (متغیر کنترل)
E : خطای برآورد
0 : عرض از مبدأ رگرسیون
1 تا 9 : برآورد کننده شیب خط رگرسیون
که شیوه محاسبه هر یک از متغیرها به شرح زیر است
بازده غیرعادی
بازده غیر عادی برابر است با تفاوت بین نرخ بازده شرکت و بازده بازار، برای تعیین بازده غیرعادی از مدل تعدیل شده بازار (مدل ساده بازار) استفاده میشود (ایزدی نیا، 1382 ، ص 116)
ABRit = Rit – Rmt
(2-1)
که
Rit : نرخ بازده سالانه سهام i در زمان t
Rmt : نرخ بازده سالانه بازار در زمان t
نرخ بازده سالانه سهام
نرخ بازده سهام برای شرکتهای نمونه به صورت زیر محاسبه میشود
(3 ـ 1)
که
Pit : قیمت سهام i در انتهای زمان t
Pio : قیمت سهام i در ابتدای زمان t
Dit : سود سهام پرداختی توسط شرکت i در زمان t
نرخ بازده سالانه بازار
در این تحقیق نرخ بازده بازار بر اساس شاخص کل بورس سهام محاسبه خواهد شد
(4 ـ 1)
که
Imt : شاخص کل بورس در پایان زمان t
Imo : شاخص کل بورس در ابتدای زمان t
خطای پیشبینی سود هر سهم
برای اندازهگیری خطای پیشبینی سود هر سهم از شاخص زیر استفاده میشود
(5 ـ 1)
که
At : سود واقعی شرکت در زمان t
Ft: سود پیشبینی شده شرکت در زمان t
همچنین شیوه اندازهگیری متغیرهای کنترل در جدول زیر ارائه شده است
جدول (2 ـ 1) شیوه اندازهگیری متغیرهای کنترل
عنوان متغیر
شیوه اندازهگیری
اندازه شرکت[17]
(قیمت بازار سهام × تعداد سهام) LOG
درجه اهرم مالی[18]
کل بدهی ها
کل دارایی ها
بازده دارایی[19]
سود وزیان پس از کسر مالیات
کل دارایی ها
بازده داراییهای ثابت[20]
جمع درآمدها
خالص دارایی های ثابت
وجوه نقد عملیاتی[21]
وجوه نقد عملیاتی
تعداد سهام
نسبت بدهی به حقوق صاحبات سهام[22] ()
کل بدهی
حقوق صاحبان سهام
هزینه بهره [23]
هزینه بهره
تعداد سهام
توزیع سود نقدی[24]
سود نقدی تقسیم شده
سود هر سهم
7ـ 1 حدود مطالعاتی
قلمرو تحقیق چارچوبی را فراهم میکند تا مطالعات و آزمون محقق در طی آن قلمرو خاص انجام پذیرد و دارای اعتبار بیشتر باشد
1-7-1قلمرو مکانی تحقیق
جامعه آماری مورد مطالعه کلیه شرکتهای تازه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با در نظر گرفتن معیارهای ذکر شده میباشد
2-7-1قلمرو زمانی تحقیق
دوره زمانی این پژوهش با توجه به در دسترس بودن اطلاعات مربوط به متغیرهای تحقیق و محدودیتهای هزینه و زمان، 6 ساله و از ابتدای سال 1382 تا انتهای 1387 میباشد
3-7-1قلمرو موضوعی تحقیق
در این پژوهش، بررسی رابطه بین خطای پیشبینی سود هر سهم و بازده غیرعادی سهام مربوط به شرکتهای جدیدالورود در بورس اوراق بهادار تهران در دو مقطع زمانی مورد کنکاش قرار میگیرد
8 ـ 1 فرضیه های تحقیق
با توجه به اهداف تحقیق، سؤالات اساسی پژوهش و هم چنین چارچوب نظری تحقیق فرضیّات زیر تدوین و ارائه میگردد تا پس از جمع آوری اطلاعات، آنها را برای تأیید یا رد مورد آزمون قرار دهیم
فرضیات اصلی:
بین خطای پیشبینی سود هر سهم و بازده غیرعادی سهام در سال ورود به بازارسرمایه رابطه وجود دارد
بین خطای پیشبینی سود هر سهم و بازده غیرعادی سهام شرکت پس از یک سال از ورود به بازارسرمایه رابطه وجود دارد
فرضیه فرعی:
نوع صنعت بر رابطه بین خطای پیشبینی سود هر سهم و بازده غیرعادی سهام تأثیر میگذارد
9 ـ 1 ـ تعریف واژهها و اصطلاحات
بازارسرمایه
بازار سرمایه ، بازاری برای دارایی هایی با سر رسید بیش از یک سال (ابزار مالی بلند مدت)محسوب می گردد . از طریق انتشار اوراق بهادار توسط واحدهای متقاضی سرمایه که دارای فرصت های سرمایه گذاری مناسب تر و نیازمند به تامین مالی بلند مدت می باشند ، پس اندازهای افراد به سرمایه گذاری تبدیل می گردد. در بازار سرمایه عرضه و تقاضای سرمایه ، نرخ بازدهی سرمایه را مشخص می کند (راعی و تلنگی ، 1387،ص44-42 )[25]
عرضه عمومی اولیه[26]
در بازارهای اولیه، اوراق انتشار یافته توسط شرکتها برای اولین بار عرضه گشته و بدین ترتیب داراییهای مالی شرکت یا منابع مالی بلند مدت مبادله و تشکیل سرمایه صورت می گیرد (راعی و تلنگی، 1387،ص 42)[27]
بازده سهام[28]:
بازده در فرآیند سرمایهگذاری نیروی محرکی است که ایجاد انگیزه میکند و پاداشی برای
سرمایهگذاران محسوب میشود. بازده ناشی از سرمایهگذاری برای سرمایهگذران حائز اهمیت است، برای این که تمامی بازی سرمایهگذاری به منظور کسب بازده صورت میگیرد. یک ارزیابی از بازده
تنها راه منطقی (قبل از ارزیابی ریسک) است که سرمایهگذران میتوانند برای مقایسه سرمایهگذاریهای جایگزین و متفاوت از هم انجام دهند. برای درک بهتر عملکرد سرمایهگذاری، اندازهگیری بازده واقعی لازم است
مخصوصاً این که بررسی بازده به گذشته در تخمین و پیشبینی بازدههای آتی نقش زیادی دارد (شباهنگ، 1375، ص 4)[29]
بازده غیرعادی[30]:
از تفاوت بازده واقعی سهام و بازده مورد انتظار یا بازده کل بازار محاسبه میشود (پارساییان ، 1385 ، ص227)[31]
بازده واقعی (تحقق یافته)[32]:
بازدهی است که واقع شده یا بازدهی است که کسب شده و به وقوع پیوسته است (راعی و سعیدی، ص 118)[33]
یکی از روشهای متداول در محاسبه نرخ بازده واقعی روش اضافه ارزش است که علاوه بر تغییرات قیمت سهام، سود دریافتی در طی سال را مد نظر قرار میدهد (دوانی، 1381، ص 57)
بازده مورد انتظار[34]
بازده مورد انتظار بازدهی است که سرمایهگذران انتظار دستیابی به آن را برای این که احساس کنند به اندازه کافی پاداش دریافت نمودهاند، دارند (رهنمای رودپشتی و دیگران، 1386،ص 10)[35]
خطای پیشبینی سود[36]
به عنوان تفاوت بین سود واقعی کسب شده و سود پیشبینی شده (مورد انتظار) تعریف
میشود (کوتاری، 2001، ص 11)[37]
نوع صنعت[38]
عبارتست از گروه صنعتی که شرکت با توجه فعالیّتش در آن گروه طبقهبندی میشود. به بیان دیگر صنعت عبارتست از گروه شرکتهایی که محصولات آنها جایگزین نزدیکی برای هم هستند
1-2 مقدمه
سرمایهگذاری یکی از عوامل مهم توسعه در قرن حاضر است. سرمایهگذاری نیازمند برنامهریزی است. برنامهریزی، امکان بهرهبرداری مناسب از فرصتهای موجود را فراهم میآورد. برای افزایش اثر بخشی برنامهریزی باید توانایی پیشبینی صحیح و مستمر را بهبود بخشید. پیشبینی عنصر کلیدی در تصمیمگیریهای اقتصادی است
سرمایهگذاران، اعتباردهندگان، مدیریت و سایر اشخاص در تصمیمگیریهای اقتصادی متکی به پیشبینی و انتظارات هستند. همچنین توجه به بودجه سالانه شرکت، پیشبینی تولید، فروش و سود هر سهم آن و کنترل بودجه در گزارشهای میان دورهای و میزان تحقق پیشبینیها، در تغییرات قیمت سهام تأثیر بسزایی دارد. شاید بتوان مهمترین عامل تأثیرگذار بر قیمت سهام را در پیشبینی سود هر سهم جستجو کرد. مهمترین منبع اطلاعاتی سرمایهگذاران، اعتباردهندگان و سایر استفادهکنندگان از اطلاعات شرکتها پیشبینیهای سود ارائه شده توسط آنها در فواصل زمانی معین است
در مطالعات بال وبراون ،1968، و فاستر ،1977، پیرامون محتوای اطلاعاتی سود سالانه و فصلی و واکنش بازار اوراق بهادار به اعلام سود حسابداری، مشخص شد که شرکتهایی با اخبار خوب (افزایش غیر منتظره سود) دارای بازده غیر منتظره مثبت و شرکتهایی با اخبار بد (کاهش غیر منتظره سود) دارای بازده غیر منتظره منفی هستند
در این فصل بر مبنای چارچوب نظری اشاره شده در فصل گذشته، به مرور ادبیات تحقیق و هم چنین مطالعات انجام گرفته پیرامون موضوع تحقیق در خارج و داخل ایران خواهیم پرداخت
2 ـ 2 بازار مالی
- ۹۵/۰۵/۰۸